快播伦理电影在线 至纯科技“低卖高买”威顿晶磷有何心事？有息欠债高达55亿元仍要现款并购

发布日期：2025-07-07 01:19    点击次数：195

　　在半导体国产化波浪中快播伦理电影在线，至纯科技的一纸收购公告掀翻成本波涛。这家主营半导体高纯工艺建树的企业，拟以刊行股份及支付现款神态收购贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司（下称“威顿晶磷”）控股权。但细究其成本运作轨迹，从“卖出”到“买回”的“回旋镖”操作背后，既荫藏着过往并购留传的商誉减值风险，也暴浮现本次商业的政策隐忧。

　　历史并购“后遗症”：商誉减值风险与现款流黑洞

　　至纯科技动作一家专注于半导体、光伏、医药等高端领域的高纯工艺系统供应商，连年来通过屡次并购收场业务膨胀和时候整合。

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　　2018年，至纯科技以6.8亿元对价收购光电子企业波汇科技，造成商誉2.47亿元。尽管地方在2018-2020年以“踩线达标”神态完成事迹本旨（累计扣非净利润1.56亿元），但本旨期后事迹急转直下：2021年净利润同下落65.79%，2022年续降9.15%至2171万元。

　　不外，至纯科技并未于2021年、2022年年报中对收购波汇科技造成的商誉计提减值准备。对此，上交所条目至纯科技补充露馅波汇科技2018年至2022年财务报表主要科目数据，讲明其事迹本旨期前后事迹变化的原因及合感性，并补充露馅历次商誉减值测试的迫切参数中式后果及依据，讲明收购以来未对波汇科技计提商誉减值的原因及合感性。

　　至纯科技未对波汇科技计提商誉减值，这一操作被阛阓质疑为“财务沉溺”蓄池塘，畴昔若行业景气度下行快播伦理电影在线，商誉减值可能径直吞吃净利润。

　　至纯科技2017年收购的珐成制药（捏股59.13%）更显政策作假。地方在2017-2018年联贯升天，直至2019年整合广州浩鑫后才扭亏为盈，但昔日仅孝顺18万元净利润。这次跨界并购非但未能大开生物医药阛阓，反而导致资源分布。

　　频频并购加重了财务恶化：2017年上市以来，公司谋略性现款流联贯7年为负，累计净流出超23亿元；应收账款盘活天数从2018年的188天拉长至2024年上半年的274天，账龄1年以上应收账款占比攀升至37.62%。这种“纸面利润”模式，使得公司更为依赖定增募资（累计募资超18亿元）和借款（2024年三季度末有息欠债55亿元）督察驱动。

　　威顿晶磷收购案：一场尽心计算的成本博弈？

　　这次收购地方威顿晶磷，与至纯科技的成本往复已捏续五年：

　　2020-2022年：通过A轮、追加投资累计干预8925万元，捏股29.91%；

　　2023年：在威顿晶磷启动IPO指挥后，以2.1亿元转让12.1%股权，剩余捏股14.81%；

　　2025年：拟以刊行股份+现款神态收购控股权，地方估值或达17.35亿元。

　　这场“低卖高买”的操作背后，逃匿三重中枢矛盾：一是估值合感性存疑：二是业务协同待考；三是财务压力重复：死心2024年三季度，至纯科技货币资金仅7.44亿元，短期借款却高达30.08亿元，金钱欠债率创62.73%的历史峰值。若接纳现款支付部分对价，可能触发债务背信风险。更严峻的是，公司2024年净利润预测同比腰斩（0.9-1.35亿元），已丧失内生造血智商。

　　本次收购若波及高估值、弱协同或跨界领域，投资者需警惕事迹不达预期带来的四百四病。投资者应要点保重地方天资、估值顺次及行业周期位置，同期追踪公司后续整合动作和现款流健康状态。

注：本文蚁合AI生成，文中不雅点不组成投资提出，仅供参考。阛阓有风险，投资需严慎。

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